大阪IRはその後一体どうなった｜2030年開業は本当に大丈夫？現時点での進捗をおさらい

大阪にカジノができるらしい、との報道があってから久しいですが、その後一体どうなってるのでしょうか。

関西圏はともかく、それ以外の地域ではあまり報道もされないためいま何がどうなってるのか、そもそも本当に計画通り進んでいるのかどうかすらよくわからないので、現時点での資金計画や工事の進捗についてあらためてまとめてみました。

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資金拠出計画：2年間で約3,000億円超

米MGMリゾーツ・インターナショナルは、先月下旬に行った第3四半期決算説明会で、大阪IR「MGM大阪」への2027〜2028年の資金拠出計画と、最新の工事進捗を示しました。説明会で示された数値は、以下のとおりです。

• これまでの日本での支出累計：約1,140億円
• 2027年の拠出予定：約1,500〜1,600億円（約10億ドル）
• 2028年の拠出予定：約1,500〜1,600億円（約10億ドル）

CFOのJonathan Halkyard氏は、2028年までの拠出をもってMGMの出資義務はすべて履行されるとの見通しを示しました。ピークとなる2年間で合計約3,000〜3,200億円を投じる計画で、拠出スケジュールが年単位で明示されたのは重要な情報といえます。

資金調達の構成

MGMは拠出資金を主に手元資金と営業キャッシュフローでまかなう方針ですが、必要に応じて取引銀行からの円建て融資の追加も選択肢に入れているとのことです。

事業全体としては、MGMとオリックスの出資コミットメントと、国内金融機関によるシニアローンで資金調達を完了しています。 Halkyard氏はこの資本構成を「出資比率の厚い構成（over-equitized）」と表現、開業時のレバレッジは約2倍を見込んでいるとしています。開業後の借り換えや、MGM・オリックスへの資金還元の可能性にも言及しました。

工事進捗：基礎杭工事は約70%に到達

次に工事の状況について、決算資料で示された進捗は以下のとおりです。

• 基礎杭工事：約70%完了（2026年7月の第2四半期時点では約60%）
• 事業全体の進捗率：約11%
• 2030年の開業目標は維持

とりあえず、2030年の開業目標はまだ維持されているようですね。建設地の夢洲は埋立地のため、地盤対策と基礎工事が初期工程の中心になりますが、基礎杭工事が四半期で約10ポイント進んだことは、工程が計画どおり進んでいることを示す材料ではあります。一方、全体進捗率11%の算定方法は開示されていません。工事費ベースの出来高を示すものではない可能性がある点に留意が必要です。

事業規模と国の評価

MGM大阪の主な計画値は以下のとおりで、ゲーミングポジション数ではシンガポールのマリーナベイ・サンズを上回る計画で、アジア最大級のカジノを備えた施設となる見込みです。

• 総事業費：約1兆5,130億円
• MGMの出資比率：42.5%
• 年間来訪者見込み：約1,990万人
• ゲーミング設備：テーブル470卓、ゲーミングマシン6,400台

資材費・人件費の高騰により、費用が当初の約1.27兆円からまたさらに増額されています。そもそも最初の計画が1長円規模みたいな感じだったのでもはや1.5倍規模となっており、マリーナベイサンズ3個分くらい（当時レートで）の話になってしまっていますが。

なお国土交通省は先月、事業の実施状況を評価し、建設と資金調達の進展を認めた上で、来訪者数予測の精緻化、訪日外国人客の誘致策、カジノ収益の非カジノ事業への再投資、の3点について一層の具体化を求めています。IR制度の目的は、カジノ収益を原資に、国際会議場や展示施設、エンターテインメントなどの非ゲーミング施設を整備し、観光振興につなげることにあります。資金面と工事の進捗に一定のめどが立ったいま、事業の焦点は、こうした制度目的への適合性を具体的に示すことへ移りつつあるといえます。

身売り騒動もとりあえず一段落

2026年6月、MGMリゾーツの筆頭株主であるPeople Incが同社の完全買収を非拘束的に提案し、大阪の持分が売却されるのではないかとの観測が広がりましたが、その後、People Incは2026年9月23日に提案を撤回しています。

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報道によると、MGMのBill Hornbuckle CEOも、両社の協議は終了したと明言しました。今回の決算で年単位の拠出計画が示されたことで、MGMが大阪事業を継続する方針が数値で裏付けられた形です。とりあえず身売り騒動については一段落し、この点においての経営リスクなひとつ解消といったところでしょうか。

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ということで、開発費用の高騰など懸念点は多々あるものの、現時点ではおおむね予定通り進行しているもようです。

今後の注目点は、国が求める計画の具体化への対応と、2027年5〜11月に予定される区域整備計画の追加公募の動向でしょうか。日本のIR市場の行方を占ううえで、MGM大阪の進捗は引き続き重要な指標となります。当サイトでは、今後も大阪IRとカジノ業界の最新動向をお伝えしていきます。

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参考元：
TradingKey: MGM Resorts International Q3 2026 Earnings Call
Yogonet: MGM Resorts to invest $2 billion in Osaka project over 2027-28
Asia Gaming Brief: MGM Resorts to up MGM Osaka spending to US$1 billion a year in 2027 and 2028
ASEAN Gaming: MGM outlines $1B annual Osaka contributions for 2027–28, with project 11% complete
PR Newswire: People Incorporated Withdraws Proposal to Purchase All Public Shares of MGM Resorts International

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